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徐小明博客博文给一名年轻股民的建议

发稿人: 徐小明新浪博客 来源于: 未知 发表于: 2020-10-17 被阅读: 广告合作

徐小明博客博文给一名年轻股民的建议
给一名年轻股民的建议

在7月初的那几天,A股又起来了,很多人蠢蠢欲动。而截止7月15日收盘,A股市场三大股指下跌,上证指数掉下3400点,报3361.3点。股民们参与交易的热情,却并没有减退,事实上,这已经是连续第8个交易日,沪、深两市交易额突破1.5万亿元。

一位年轻的股民朋友问我:他刚刚准备好了房子的首付,但想首付再多一点,弄个大一点的房子,把110平换成130平,于是有去股市碰碰运气的打算。

显然,我没办法直接回答这种问题。如果不让他去,万一错过了股市的几百万,他会怪我。如果让他去,最后血本无归,房子泡汤,未婚妻跑路,他会提着菜刀找我。

于是,我只给他讲了一个道理,中国金融市场存在着某种“阻塞效应”,这个效应可以解释很多问题。

“阻塞效应”是个什么意思?望文生义,它指的是资金想去收益高的地方,但去不了,所以堆积在金融市场(阻塞),一直到处乱串,哪里有机会就会去炒一把,催生资产泡沫,然后迅速离开,泡沫破裂,别人接盘。

关于这个问题,我们必须回顾2015年牛市是怎么来的。2015年之前的几年,我们金融政策开始出现了一些转变,即监管部门逐渐认识到“四万亿”是有问题的,靠基建和房地产支撑经济增长,它的负面效应逐渐显现。于是,金融政策开始调整。

这一时期,有关部门希望将资金从“铁工基”和房地产中挤出,让它们流入实体经济,推动产业转型升级,并支持困难群体,如三农和中小微企业。在2012年、2013年和2014年,“定向宽松”成为了货币政策的一个热门词汇。

定向宽松有很多方式,最简单的,就是金融监管部门给商业银行下指标,要求给予中小微企业或三农一定的贷款额。此外,还有更加市场化的方式,比如商业银行作为债券市场的主要购债者,它们如果愿意更多购买中小企业的私募债,那么这些债券便可以作为公开市场的交易品种与央行交易,从央行获得资金,从而鼓励它们购买中小企业的债券。

然而,定向宽松最终的结果却说法不一。因为资金都是逐利的,从银行体系流出的资金最后流到哪里,这并非监管,也并非银行可以掌控。那些希望转型升级的企业,未必可以从银行拿到钱。而且,愿意这样做的企业家到底有多少,也是个未知数。

还有中小微和三农,它们的抗风险能力很低,而且我国还存在一定程度的贷款利率管制,也就是说贷款给高风险的主体,却拿不到与之匹配的高收益,因此,资金不一定有足够的欲望去支持中小微和三农。

但另一方面,由于宏观经济政策的转向,特别是对房地产的调控和对基建投资管制的收紧,资金也无法去往这些地方—以往它们是资金吸纳的支柱领域,那么从银行体系流出来资金,就会在金融市场堆积,形成阻塞。

最后,资金转来转去,碰到了股市监管部门对资金进入限制的放松,比如当年放开融资融券,就容易形成自我强化的“牛市预期”。那么,股市对这些找不到去处的流动性形成强大的引力,“杠杆牛”从此启动。

目前,由于疫情因素,各种“定向宽松”支持实体经济和中小微的措施早已陆续出台,资金面开始宽松起来。某种意义上讲,和几年前我们面对的情形颇有几分相似。

但是,当下和过去并不完全相同。随着近年来中国经济结构性改革的深化,以及疫情防控措施的有效性,A股和以前也可能有所不同。所以很多人说,它是“健康牛”。

不过,我依然郑重地建议这位年轻人:股票是一种风险资产,它是不用刚性兑付的。A股这么多年来,造就的散户富翁并不多,炒股改变命运,炒出婚房迎娶白富美的人,更少。

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