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徐小明的新浪博客博文股票低估的秘密

发稿人: 徐小明新浪博客 来源于: 未知 发表于: 2020-10-17 被阅读: 广告合作

徐小明的新浪博客博文股票低估的秘密
股票低估的秘密

我的选股逻辑是在买入一个股票前,思考能够让大众相信这个故事并且来接盘的概率。买入一个股票的动机,是因为觉得它后续会涨,我将这种动机的来源称之为“低估”。

“低估”不是一个客观的状态,它是一个主观的判断。一方面,不同行业不同股票的“低估”标准截然不同,有些股票PE20是“低估”,有些股票PE8都不“低估”。另一方面,对于同一只股票不同阶段的“低估”标准也大不相同。想必经历过大A股在蓝筹和小盘股风格切换的朋友都印象深刻。

说到底,“低估”的判断是市场参与者一起博弈后的结果。研究“低估”其实是研究市场参与者对“低估”的判断。而“低估”的判断往往是根据股票上涨,从后视镜得知的。买入一个“低估”的股票,后续被别的投资者也认为“低估”而购买,从而引起股票上涨,也就验证了当初“低估”判断的正确。

因此,我们要做的是发现后续会被大众认为“低估”的股票,并在他们认知形成前买入,在大家认为“高估”前卖出。我在这里把“低估”分为以下两类。

1、成长“低估”

企业随着时间的推移不断发展。通过预见公司的下一份财务报表表现优异。其他投资者会意识到股票被“低估”,因此抢先买入等待他们接盘。

这是最常见的一种“低估”形态。大家都在预测企业的业绩表现,并以此推算现在的价格是否“低估”。不知不觉,大家的买卖博弈后形成了某种估值规律。这类规律通过舆论宣传被每个炒股者耳熟能详,因此强化成为了市场的“准则”。当然,估值规律也会被强者舆论所引导,出现较大的波动(17年开始的核心资产就是一个例子)。

把握这类低估的机会,关键在于两点:(1)比别人能更准确、更及时的预测企业的业绩,从而掌握主动。(2)根据目前市场参与者的情绪,感知到当下的“估值规律”并合理利用。在乐观的阶段和悲观的阶段,往往会产生完全不一样的“估值规律“,在这之间切换也会形成收益。

价值投资者强于预测企业的业绩。但是如果不重视(2),也会影响赚钱的效率。一个常见的例子:某股发展状况良好,各项指标也是历史最低阶段,出现“成长”低估的典型信号。但是市场情绪完全没有关注,习以为常。不少“聪明”投资者布局后等了好长时间都不见反转。后来逐渐舆论转向,低估被世人皆知,出现较大拉伸。

纯粹的价值投资者能够耐心等待收获喜悦。但是不少人其实很难熬过漫长的等待(绝望的情绪是被股价强化),从而错过后面的行情。

2、想象力“低估”

人是十分具有想象力的生物。相比成长“低估”,想象力“低估”让后续投资者相信的概率更大。一方面想象力可以突破天际,美好的未来容易引爆情绪。另一方面,想象力无法证伪且易于操纵。某种意义来说,成长“低估“也可以称作为基于理性的想象力,但是基于感性的想象力才是威力巨大。

前面的文字可能有点抽象。这里就拿我目前重仓的某航运股票作为例子。该股票的想象力是:10年大周期拐点+IMO2020供给侧改革+美油东运的需求暴增+某竞争对手被制裁。由于变量太多,2020年航运价格会增长多少,公司业绩会增长多少已无法预估。大众只会模糊的感觉每一条想象力都具有极大的空间。不断的事件刺激着大家的情绪,想象力会得到充分的发挥,这里有可能出现极大的泡沫。等真实业绩出来了再进行股价的修正。

相同的逻辑也适用于2019年1季度的猪肉股,猪周期拐点+环保供给侧改革+非洲猪瘟,结合2019年1季度的反弹行情,让想象力得到了充分释放。几个典型股票都先涨4倍再说,后面再根据实际业绩进行调整。2020年某些业绩跟不上的猪肉股会被打回原形了。(我就是没有插上想象的翅膀,了解到一些公司可能因为大量死猪出现现金流紧张的危险阶段,从而错过了这波行情)。

想象力“低估”的另外一种极致形态是纯粹的事件炒作。如果说上面的想象力还与未来业绩挂钩。事件炒作的就是情绪的宣泄,为了炒作而炒作。中国人赌性强,有个由头就能参与进来。但是,普通投资者的消息速度、挖掘能力和资金实力都处于弱势,一把梭的游戏里腾挪空间太小,胜算不大。

总之,我认为“低估”的判断重点在于对市场参与者的感知,要尊重市场的声音和选择,找到那些不易被证伪的美好故事,和大众一起去做发财的梦,把最美的一段梦留给大家。千万不要觉得只有自己看透了,把大众当傻子。这种时候往往是自己陷入“一厢情愿”,被大众教育的时候。

从群众中来,到群众中去。一切为了群众,一切依靠群众。

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