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徐小明新浪博客博文东方雨虹股票的投资分析

发稿人: 徐小明新浪博客 来源于: 未知 发表于: 2020-10-17 被阅读: 广告合作

徐小明新浪博客博文东方雨虹股票的投资分析
东方雨虹股票的投资分析

这是我最近收到最多的问题。建材行业最近特别强势,疫情似乎和他们没什么关系,比如东方雨虹,比如海螺水泥,屡创新高。人就是这样,跌的时候无人问津,涨的时候全来了,最近后台问我最多的就是这家公司。

别管怎么说,为了满足大家的需求,今天我就在给它估个值,最后给一个相对客观的建议。

老粉丝应该知道,我们第一次给雨虹估值的时候,大概是在17年的时候在《如何分析一家公司》这一系列文章中讲市盈率估值的时候用雨虹举过一次例子。

接着中间停更将近小一年后,18年10月专门出了一篇万字的分析文章:《东方雨虹分析报告》,当时雨虹的市值才200亿,并且在文中说过下面这样一段话。

但遗憾的是,尽管如此股价还是在短短一个星期内瞬间缩水30%左右:

好家伙,30%,今年疫情这么严重,都很少有公司可以在一个星期内做到。当时可谓是骂声一片,一些无脑抄作业的朋友,买进之后啥也没干,资产缩水这么多,再加上市场上全是见风使舵的人,跌了就说这公司要破产,你说他们脾气怎么能好嘛?

现在,大家开始渐渐的看到这家公司的”好“了,可一句话其实说的很好,日落西山你不陪,东山再起你是谁?

自去年开始,我们就多次谈论这家公司了,不论是大篇幅还是作为案例我们谈了不下10次了。

因此,关于公司基本面的内容,我今天真的没时间也没篇幅给大家去详细的说了,大家直接翻看之前的文章回看就行。

今天主要是想解决大家关心的估值问题。

闲话少说,我们开始。

从pe,pb来看,这家公司明显已经不便宜了。目前pe-ttm约为30,正好处于中位值上,而pb则直接突破危险值,进入历史高位,这就说明单单从历史估值的角度雨虹目前估值并不便宜了,至少处于一个合理的估值。

当然估值,绝对不能简单的给结论,我们继续看。

雨虹18年净利润15.08亿元,18年同比增长21.74%,19年年报还没出,但业绩快报显示,营收同比增长29%,利润同比增长38%,利润20.85亿元,如果按扣非利润来算的话,扣非增长也接近26%,响当当的优秀生啊。

对于雨虹来说,这次疫情反而更加强化了业绩的增长,我个人判断,2020年不敢说业绩大涨吧,但至少不会很差的。

我们保守估计20年利润同比增长20%

19年利润是20.85亿,如果能继续保持20%的增长那么20年会有25.02亿元的净利润。

根据历史区间估值,它的机会值是23pe,我们抹个零头直接取20pe来,那么20年的市值可以达到500亿元,换成股价就是32元。

现在的股价大概是38元,如果这样的话,那么理论上持有一年的收益率大概还亏15%.

如果我们假设未来5年利润复合增速都是20%,19年净利润是20.85亿元,五年后的利润差不多是51.88亿元。

假设在按20pe来算的话,那么5年后的市值就是51.88*20≈1037亿元。

如果我们期望的收益率是15%,根据72法则,只需要五年可以翻一倍。

X代表买入市值的话,那么2X=1037亿元。即X=518亿元,换算为股价是:33元。

换句话说,我们在33元以下买入的话,未来五年这家公司理论上来说可以给我们带来的收益率15%的年化收益率。

而当前雨虹的股价是38元,显然收益率要小于15%,可问题来了,这么少的收益率,我们为何不直接买指数基金?而且要知道在A股能保持20%以上增速的公司,真的是风毛菱角,我们怎么又能保证雨虹未来依然保持高增速?

欧克,咱们以上这个是比较保守的一种估算。

今年业绩增速是38%,因为非扣费的利润是不可持续的,而扣非之后大概是26%左右,所以我们就按25%的增速算,而在pe取值我们就按历史中位值的30pe来测算。

这样还是比较宽松的一个估值,如果这样的话,那么雨虹2020年大概的市值是782亿元,换算成股价大概是52元。

距离现在的股价大概还有30%的涨幅。

这么算的话,我们综合来看,其实可以发现,雨虹当前的价格是没有一点防守性的,换句话说,如果按我们相对保守的估值来测算,现在的价格缺乏安全边际。

我们接着来看一下东方雨虹的pe-band情况

当前,公司的股价对应的估值也正偏偏对于中间这根红线的位置,也就是说根据pe-band估值,该公司依然处于一个合理的位置。可多年来,公司的pe都是围绕着下面的紫线来做波动,因此,如果站在这个角度,现在雨虹的估值正处于一个合理偏上的位置。

最后我们再来用PEG估值,根据PEG的估值当PEG=pe/利润增速=1的时候公司处于合理估值。

19年公司扣费利润是增速是26%,对应扣费pe是36,PEG=1.38而公司非扣费利润增速是38%,对应pe是30。PEG=0.78

扣非显示高估,非扣费显示低估。一高一低,又是合理。但是我觉得扣非的利润才是相对合理的利润,也就是说,根据PEG估值,雨虹依然在合理偏上的位置。

估值没有所谓的万能公式,我们能做的就是多种方法交叉验证来得出一个客观结论,就目前经过我们的梳理来看,东方雨虹当前的股价处于一个合理的略微偏上的估值。

当然,估值是艺术,仁者见仁智者见智。

那到底现在还能不能买呢?

怎么说呢,估值一方面是公司的价值判断,另一方面其实是市场的偏好,为何科技,新能源行业的公司,估值那么高还在涨?说白了就是市场偏好,市场的预期问题。

投资本来就是概率和赔率的抉择,通过我上面的梳理大家就可以发现,雨虹当前的股价没有一点安全边际,所以这个位置,认为不论接下来涨还是跌,似乎都说的过去。

如果非要让我给建议,我只能给出如下两个建议。

1,保守的朋友不建议去买了,这时候大盘指数点位还不是很高,依然有不少其他的品种,天涯何处无芳草,何必单恋一枝花。

2,实在想买也行,但不论买多少,都用相应的防御性股票来做等额对冲仓位。

现在的雨虹要谈防御,那是一丁点儿没有,唯一剩下的就是进攻,因为受到疫情影响,国家的基建投资预期,所以导致雨虹这种建材板块的公司极具进攻性,但为了保证我们的安全,我们可以选择防御性的股票来平衡。比如一些高分红低波动的品种。

上面两个建议是两个独立的建议,也是我认为比较客观的建议。

希望对大家有帮助吧,做股票类的博主其实并不容易,第一不能乱说,其次所说的任何一句话都会影响一部分人听了你的话而使得自己的金钱变动,从而导致盈利或亏损,希望大家辩证的去看吧。

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