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徐小明 新浪博客博文估值和业绩的关系

发稿人: 徐小明新浪博客 来源于: 未知 发表于: 2020-10-17 被阅读: 广告合作

徐小明 新浪博客博文估值和业绩的关系
估值和业绩的关系

今天的市场,整体来说还是比较平稳的,没有大起大落,也没有波澜不惊,大部分人的心态还是比较平稳的。

对于今天的上涨有的人认为是因为8月份社融数据超预期,有的人认为科创版基金发行带动的上涨。

我个人对于今天和上周五的走势,更倾向于是一种反弹。

上周我们说过,A股有个规律,就是当系统性的普遍下跌的时候,往往会带来普遍性的反弹,至于反弹的强度有多大,那是另一回事。

这就是我们常说的超跌反弹。

虽然今天总体还可以,但我个人更倾向于未来会有一个分化,这种分化不单单是上半年高低板块的那种分化,而是高低水位品种内部的分化。

作为投资者,我们必须要对市场未来的一个格局有一个预判,注意哦,不是预测,是预判。

我给大家梳理一下哈。

大家都知道,市值(股价)=业绩×估值(pe)

今年上半年的三条黄金赛道,医药,消费,科技。很多公司业绩没怎么增长,但是股价确涨疯了。

比如海天味业,这家公司19年年报业绩同比增长20%,中报同比增长18%,但是股价从今年3月以后涨了差不多167%。

业绩增长也就20%,但是股价涨了167%,这多出来的东西涨的是什么?说白了不就是估值(预期)嘛。

当然,我只是用海天举了个例子,其实这些赛道里很多公司都由类似的情况。

短期而言估值是什么驱动的?说白了不就是资金驱动的嘛,资金是什么?资金就是水,它可以流进来,就可以流出去,说句不好听的,资金就是个“墙头草”。

那为啥今年资金会流到这些板块呢?

罪魁祸首就是疫情,疫情的突入到来给了大多数行业一记重锤,尤其是金融和很多传统行业,但偏偏这三个黄金赛道不受影响,甚至对于个别板块来说还是利好。

一方面是不受影响甚至略微向好的板块,另一方面是摔倒了暂时爬起来都困难的板块,而资金又是短视的,在加上上半年的市场又是由流动性主导的。

自然会流向这三条赛道,从而推高市值。

有些公司涨是涨业绩,有些公司涨是涨估值,我们一定要分清到底是前者还是后者。

我们当然也承认这些赛道里有很多优秀的公司。

但还是我上面说的,上半年的上涨并不是公司自身的优质推起来的,而是因为短期估值的变化的泡沐拱起来的。

一家公司业绩增长30%,你给它30pe没问题,甚至有些公司确实好,给它40pe也没问题,在或者说,又碰巧碰上了国家政策导向利好这些公司,咱们给它50pe也差不多,但是给几百pe是不是有点说不过去了?

由资金推动的高股价本来根基就是不稳的,稍微有点风吹草动肯定第一个跑,资金是短视的。

我上面和大家说,未来的市场格局不光是高低水位的切换,我认为更多高低水位内部的分化。

对于高水位的公司,我们千万别孤零零的根据估值去评判贵不贵,比如两家同样50pe的公司,但是公司A只能保持10%的业绩增长,而公司B可以保持60%的业绩增长,显然对于A而言就是贵,而对于B公司而言就是便宜。

高水位的水位要降下来,一定是先拿业绩和估值不匹配的公司开刀,而估值和业绩相差不多的公司,很难跌下来。

这里给大家一个参考,对于高水位的公司而言,因为它们大多是成长性的企业,那么我们可以用业绩增速来判断一个合理的估值是多少。

如果一家公司20%的业绩增速,它的合理估值是20pe,30%的业绩增速的公司,它的合理估值是30pe.

如果公司确实很好,你看好的实在不行了,不买他你会si,那么最大可容忍的估值倍数是业绩增速的2倍。

也就是说,如果一家公司的业绩增速是20%,你可以容忍它到40pe,但越往高,风险越大于机会。

这里需要注意的是,这个业绩增速是你对公司未来的一个业绩预期值,如果一家公司现在10%的增速,但是你通过研究发现这货明年至少20%有20%的增速,那么应该以20%为准。

当然,这个方法是我个人主观的一种评测方法,并不能保证百分百准确,但可以给大家一个参考。有的激进的朋友也喜欢用3倍为最高值。

因此我认为,接下来高水位的公司肯定会有慢慢退下来,估值和业绩匹配的越大,调整的幅度也就越大,而如果估值和业绩匹配的还算说的过去,走势会相对平稳。

这就告诉大家,不要孤零零的拿个估值来判断高估低估,而是应该结合公司自身,如果你手中的高水位品种,虽然绝对来看估值不便宜,但是公司业绩可以跟上,我倒是觉得没啥大不了的。

而低水位的品种,上半年被锤得够呛,但随着下半年经济回暖,这些公司不可能一直低迷吧,在这个过程里,势必会有一些公司/行业率先恢复。

之前因为疫情的原因杀业绩,同时伴随着杀估值,但慢慢的它们业绩开始回归到正常水平,那么估值也会有回归到正常状态的趋势。

还是上面那个公式,就算这些公司的估值不变,那么它们业绩的回升也势必会对股价有一定的推动作用。

所以,我认为低水位的品种,必定会慢慢回升,但最先回升的肯定是那些业绩恢复或者本身不差的行业或者公司。

总的来说,我们可以发现最近的市场没有之前的波澜不惊了,而是开始趋于“调整”的阶段。

所以,不论是高水位还是低水位我们都需要辩证的来看,你的持仓股到底是黎明前的黑暗,还是黑暗前的黎明?你不能看大盘,你得看公司自身。

多想想估值和其基本面是否相匹配,是否满足好公司+好价格=好投资这个等式?

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