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徐小明新浪博客博文股票技巧之三种市盈率估值方法

发稿人: 徐小明新浪博客 来源于: 未知 发表于: 2020-10-17 被阅读: 广告合作

徐小明新浪博客博文股票技巧之三种市盈率估值方法
股票技巧之三种市盈率估值方法

每一个投资人都必须懂估值,这是投资的起码要求。估值的方法本身其实十分简单,很多人围绕估值的技巧做文章,搞得开花乱坠,其实是误导投资人。套用一句名言,估值的方法很简单,但并不容易。很多人无数次问巴菲特和芒格,估值上有什么秘诀,但每次提问者都失望而归。巴菲特和芒格其实并不是故意隐瞒什么,他们早就说出了估值的终极秘密:企业的价值就是未来现金流的折现。估值的难度不在方法,而在于你对公司的真正了解。过于强调那些五花八门的估值技巧,是舍本求末的行为。对于投资者来说,了解市盈率方法,就足够进行非常有效的估值。下面,从国内优秀投资人的估值方法中总结出三种市盈率估值法,供参考。

一、静态市盈率估值法

首先声明这个名词表述不一定准确(下同),名词只是一个符号。这一方法的代表人物为董宝珍。所谓静态市盈率估值法,是指在能确定企业未来价值不会下降的前提下,通过将该公司当下的市盈率,与该公司过往市盈率比较,与各市场同类股票的市盈率进行比较,然后判断企业的价值是否低估的方法。比如最近两年,董宝珍判断银行股低估就是用的这种方法。一方面,董宝珍反复确认,未来一段时间,银行业的净利润不仅能够稳定不降,而且确定能够逐年提升,在这样的前提下,我国的银行股当下5倍左右的市盈率,与过去比、与国外比,均处于历史低位。因此,董宝珍得出当前银行股被严重低估的结论,并以此为依据全仓押注银行股。

二、未来市盈率估值法

这种估值方法的代表人物是段永平。段永平的估值方法是:首先判断企业未来某一时段内利润确定能够达到的数字,然后用现在该企业的市值除以未来确定能达到的这个数字,得出未来市盈率,然后确认你自己期望在多长时间内达到该利润作为你的估值标准。段永平对苹果和腾讯的估值就是很好的例子。比如苹果,段永平认为未来某个时点,苹果一年的利润肯定能达到500亿美元,而当时苹果的市值只有3000亿,未来市盈率6倍,而且段永平认为未来十年以内能实现这个目标,所以他认为价格不贵。又比如腾讯,段永平认为未来十年到十五年企业能够达到年利润2000亿到3000亿,现在三万多亿的市值,腾讯还是不贵的,如果你找不到超过确定6%以上回报的机会,投资腾讯就是一个好的投资。

三、合理市盈率估值法

这个方法的代表人物是一个不太知名的人叫马喆,他虽然名气没有那么大,但他的方法也很好。他的方法是:一家企业未来十年的利润总和即为该企业的内在价值。首先,通过推算企业未来十年净利润复合增长率大概是多少,再根据《复利表》进行比照得出合理市盈率标准,比如一家企业未来能以年20%的复合增长率增长十年,按复利表得出十年每股收益增长31.14倍,这个31.14倍就是现在评估该企业应该值的合理市盈率。如果市场当前市盈率比合理市盈率低比较大的差额,就算低估。比如,他评估五粮液:大概率五粮液未来十年会有18%以上的复合增长,按复利表这个增长率在未来十年利润能增长28倍左右,这个28倍就是五粮液的合理估值。按马喆的看法,当下五粮液处于合理估值范围,持有应该没有问题,买入则没有合理的安全边际。

以上三种方法,看起来都比较简单,几分钟就可以搞懂。估值方法本身就不应当复杂,因为越是复杂的东西越没有普遍适应性。

但是,要注意到的是,上述三种估值的共同前提,就是对企业未来盈利的判断。董宝珍认为你必须确定未来银行业价值不会减少,静态市盈率才有意义。段永平在谈苹果时讲得很明白:“如果你认为乔布斯不在了,苹果很快就破产了,或者你就是简单的认为苹果开始走下坡路了,你当然不应该买苹果。同时,你有大把机会长期赚到10%以上的年利润,你就应该把钱投到那里去,投苹果就不是一个对的决策。”马喆的估值更是以企业未来持续增长多年为前提。

而正是这个对企业未来盈利的判断,才是估值真正困难的地方,你必须非常非常懂你估值的企业。段永平说,搞懂一家企业比读一个本科更难。判断企业利润是增长或下降,特别是还要判断企业未来的利润增长大约多少,这不是轻而易举能够做到的事情,需要长期持续付出艰苦的努力,还要有一些人生的阅历,并且需要进行调查,以及进行定性、定量反复研究和分析。

因此,对于如何估值来说,投资者的重点不是去寻找各种花式的估值套路,而应当把精力和重点放在对企业的了解上面,了解企业的商业模式,了解企业的各个经营细节,一定要做到能够判断企业未来相当长一段时间的利润情况,这才是估值的核心。

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